Иллюстрация: pronedra.ru.
Медный рынок снова сигнализирует о нехватке металла. В четверг на Comex сентябрьский фьючерс на медь вырос на 2,2% до 6,4515 доллара за фунт в конце утренней сессии, достигнув внутридневного пика 6,493 доллара, — меньше 2,5% до рекорда начала июня, когда самый активный контракт превысил 6,60 доллара.
- Структура рынка говорит о реальной нехватке
- Почему предложения не хватает
- Акции горнодобытчиков в авангарде
С начала 2026 года металл подорожал более чем на 14%.
Структура рынка говорит о реальной нехватке
О тесном физическом рынке свидетельствует не просто ценовой график. Целый ряд индикаторов указывает в одном направлении.
На Лондонской бирже металлов (LME) ближние контракты торгуются с премией около 24 долларов за тонну к трёхмесячным — состояние бэквордации, сигнализирующее о немедленной нехватке металла. Большую часть года этот спред находился в отрицательной зоне. За неделю запасы на LME упали на 10 000 тонн, до 262 300 тонн. Китайские премии за импорт на прошлой неделе достигли максимума с 2022 года.
Американская премия над мировым бенчмарком составляет около 470 долларов за тонну — рынок готовится к возможным тарифам США на рафинированную медь, запланированным на 2027 год. В Шанхае складские запасы с начала мая обвалились на 82%.
Почему предложения не хватает
Проблемы на стороне производства нарастали весь год, и к концу июля сложился редкий случай, когда несколько крупных негативных факторов совпали одновременно.
- Codelco: крупнейший в мире производитель меди объявил, что нет «никакой возможности» выйти на прежнюю цель в 1,7 млн тонн в течение пяти лет. Прогноз добычи на 2026 год — не более 1,357 млн тонн.
- Чилийские штормы: разрушительные погодные события в Чили в этом месяце усугубили перебои на крупнейшей горнодобывающей юрисдикции мира.
- Дефицит серной кислоты: Международное энергетическое агентство предупреждает, что нехватка серной кислоты — побочного продукта медеплавильного производства, необходимого для гидрометаллургической переработки — ставит под угрозу более одной седьмой мировой добычи.
- Grasberg и Kamoa-Kakula: крупнейшие рудники мира замедлили производство из-за технологических проблем; ожидается, что Grasberg вернётся к полной мощности лишь к концу 2027 года.
Единственный потенциально положительный сдвиг — перезапуск медного рудника Cobre Panama компании First Quantum Minerals, где импульс для возобновления добычи продолжает нарастать.
Акции горнодобытчиков в авангарде
Ралли охватило весь сектор. Крупнейшие производители меди — Freeport-McMoRan, Southern Copper, Antofagasta и Rio Tinto — торгуются вблизи многомесячных максимумов, а их акции за несколько сессий прибавили от 3 до 6%.
Долгосрочный аргумент в пользу меди по-прежнему остаётся в силе: всё больше меди требуют электрические сети, электромобили, центры обработки данных и возобновляемая энергетика. При этом разрыв между принятием инвестиционных решений и выходом нового производства на рынок составляет 10–20 лет. Новые крупные рудники в стадии разработки не компенсируют стареющую базу существующих.
Тем не менее аналитики предупреждают об асимметрии рисков. Macquarie и Benchmark Minerals указывают, что значительная часть нынешнего ралли обусловлена тарифными позиционированиями и инвестиционным нарративом «энергетического перехода», а не только физическим дефицитом. Если тарифная структура изменится или замедлится спрос в Китае, давление на котировки может быстро ослабнуть.
Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией или руководством к действию в отношении ценных бумаг или товарных контрактов. Инвестиции в горнодобывающий сектор сопряжены с повышенным риском.
Читайте также по теме: прогнозе цены меди на фоне дефицита.